（832982.BJ）盘中一度攀至442.00元/股，股价再创历史新高。据时代财经观察，从年初至今，股价最大涨幅已超过100%，而其在2023年上市时的发行价为49元/股。

　　当重组胶原蛋白迅猛崛起之时，昔日医美护肤领域“顶流”玻尿酸却开始“掉头”向下，这从各家企业创始人的身家变化中也可窥见一斑。继2024年下滑超500名后，2025年，华熙生物

　　（688363.SH）创始人赵燕和爱美客（300896.SZ）创始人简军的排名仍在下滑。其中，赵燕以约225亿元的身家在胡润全球富豪榜上排名第1198位，同比下滑298名；简军则在2025年排名第1251位，同比下滑351名，身家约为220亿元。财富的重新洗牌无疑昭示着医美护肤领域的极速变化，重组胶原蛋白已经开始挑战玻尿酸的地位。谁会笑到最后，仍然考验着各路玩家，而他们的策略将持续影响这场“美丽之战”的格局变化。

　　2022年左右，胶原蛋白在国内起风，多家相关公司开始冲刺IPO。时至今日，创尔生物（831187）、创健医疗（873474）先后挂牌新三板，不过创尔生物属于动物源胶原蛋白，受量产等多种因素限制，在这股风潮中，动物源胶原蛋白早已输在了起跑线年，巨子生物

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　　巨子生物主要依托功能性护肤品，锦波生物主要依托医疗器械产品，创健医疗则在原料产品和终端产品（包括医疗器械

　　相比于巨子生物，锦波生物的业务体量暂无法媲美，不过其增速和毛利率惊人，是下一个“医美茅”的有力竞争者。财报数据显示，2024年，锦波生物共计录得营收14.43亿元，同比增长84.92%；录得归母净利润7.32亿元，同比增长144.27%；录得扣非归母净利润7.12亿元，同比增长149.15%。对比历年财报数据，这已经是锦波生物连续第4年录得扣非净利润超100%增幅。

　　当两家头部企业在各自专注的细分赛道狂飙时，被业内看好的“胶原蛋白又一股”创健医疗却掉队了。财报数据显示，2024年，其录得营收2.882亿元，同比增长1.82%；录得归母净利润3382万元，同比下降50.84%；录得扣非净利润2677万元，同比下降58.04%；期间毛利率为73.94%，上年同期为78.17%。细分来看，创健医疗业绩下滑的原因来自重组胶原蛋白原料业务。2024年，这一业务录得营收1.04亿元，同比下滑26.23%，毛利率为79.24%，同比减少2.09%。

　　财报数据显示，今年一季度，锦波生物录得营收3.665亿元，同比增长62.51%；录得归母净利润1.685亿元，同比增长66.25%；录得扣非净利润1.671亿元，同比增长70.92%。

　　对此，锦波生物方面告诉时代财经，“对锦波生物而言，业绩增速的阶段性波动是企业在高速发展过程中的自然现象。2025年一季度的业绩在较高基数下依然保持60%以上的增长率，恰恰印证了公司核心产品的市场竞争力。我们始终认为，生物医药企业的价值应着眼于原始创新技术的突破与临床价值的创造，而非短期财务指标的波动。”

　　如其所言，在高速增长后的失速或许很难避免，在其核心产品上亦有此趋势。锦波生物在重组胶原蛋白上主要聚焦在医美注射业务，重点产品是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（属于三类医疗器械，获批用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾），以自主品牌“薇旖美”进行销售。

　　今年4月9日，锦波生物申报的“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获国家药监局（NMPA）批准上市，适用于注射到中面部皮下至骨膜上层，以矫正中面部容量缺失和/或中面部轮廓缺陷。进展方面，锦波生物告诉时代财经，公司正在积极筹备新产品的首发及上市工作。在医美注射之外，时代财经关注到，锦波生物的功能性护肤品和原料亦在同步发力创收。财报数据显示，2024年，锦波生物在这两项业务上分别录得营收1.42亿元、0.46亿元，分别同比增长86.83%、89.07%，期间毛利率为70.41%、77.55%，分别同比增加2.62个百分点、1.65个百分点。

　　相较于巨子生物、锦波生物，创健医疗无论是在核心产品还是渠道方面，都缺少强劲的竞争优势。在原料端下滑同时，创健医疗也在发力重组胶原蛋白终端业务，包括医疗器械和化妆品，采用OBM（原始品牌生产商）和ODM（原始设计制造商）相结合的销售模式。2024年，该项业务录得营收1.82亿元，同比增长29.95%，不过毛利率亦同比减少4.10%，为70.81%。

　　拼研发仍然是最为关键的出路，公开转让书显示，创健医疗正同步着力开发原料以及医疗器械产品，在医疗器械领域，其亦在开发重组胶原蛋白III类医疗器械产品，具体包括重组III型胶原蛋白植入剂、重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维以及重组Ⅲ型胶原蛋白膀胱修复剂等。而且公开转让书中明确提到，若创健医疗未能于2025年12月31日前取得上述任一第三类医疗器械注册证，将触发实际控制人的回购义务。

　　早在2022年，业内便有重组胶原蛋白替代玻尿酸的讨论出现，彼时，有业内人士对时代财经直言，“胶原蛋白替代玻尿酸，短期内是不可能的，玻尿酸在量产上有优势，同时稳定性相对较好，是成熟品种。”

　　爱美客则在今年宣布了上市以来首次跨境并购，拟以1.90亿美元（折合人民币约14亿元）拿下韩国医美公司REGEN Biotech，Inc.（下称“REGEN”）85%股权。根据公告，REGEN获批上市的产品主要包括AestheFill与PowerFill，分别应用于面部和身体，其对应的主要成分均为PDLLA（聚双旋乳酸）微球和羧甲基纤维素钠。PDLLA（聚双旋乳酸）微球和羧甲基纤维素钠。

　　江苏吴中深陷退市危机，公司涉嫌协助骗税、涉嫌信披违法违规等。就后续是否有意愿调整AestheFill的代理协议，爱美客方面告诉时代财经，“暂无计划。”